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美联储挥别QE新兴市场难逃溢出效应dd-【新闻】

发布时间:2021-04-08 20:11:23 阅读: 来源:电缆防火涂料厂家

美联储“挥别QE” 新兴市场难逃“溢出效应”

本周彻底退出QE(量化宽松)的计划是否生变?美联储又是否暗示2015年加息不会到来?美联储如何表达对强势美元的担忧?最为关键的是,新兴市场如何认清风险、扎好篱笆?

美联储将于10月28、29两日公布利率决议,并发布声明。主流观点指出,预计美国联邦公开市场委员会(FOMC)将结束剩余的每月150亿美元购债行动,同时继续维持现有的再投资政策。

“美联储的前瞻指引将强调‘以经济数据为导向’,经济评估将提到就业市场环境的进一步改善。为了安抚市场,决策者不太可能将‘相当长一段时间内’维持利率在极低水平的措辞从声明中剔除,并预计美联储将在明年夏季加息的预期。”分析人士对《第一财经日报》记者表示。

红灯预警:新兴市场难逃“溢出效应”

美联储加息预期连续作用下,新兴市场资金持续涌出。截至记者发稿前,本月以来MSCI新兴市场指数已经跌去2.26%,而近三个月的时间内,MSCI新兴市场指数跌幅达到7.64%。

问题的关键在于,新兴市场此次能否全身而退?“新兴市场不可低估QE退出的溢出效应。”国际货币基金组织(IMF)副总裁朱民告诉本报记者。显然,市场仍对去年5月由美联储前主席伯南克(BenBernanke)引起的“退出恐慌”(tapertantrum)风险心有余悸,不过本次风险来源有所不同。过去7~12个月,新兴经济体大大加强了宏观框架,因此预计本次将体现为市场风险,期限、结构性、流动性问题都是潜在风险,因此如何指引、管理市场风险成为了关注美联储退出QE过程的重要方面。

朱民具体解释称:“新兴市场的公司债规模已超过了美国债市的规模,且近一半为国外持有,主要集中在国外五大基金的手里,因此一旦风险高度集中、五大基金发生变化,新兴市场必将蒙受损失。”不过,主流观点认为,退出QE对于中国A股指数的影响有限。

此外,IMF10月最新发布的《财政监测报告》(fiscalmonitor,下称“报告”)也体现了事态的严峻。报告指出,新兴市场目前吸收的来自发达经济体的证券投资的比例快速扩大,从2002年的7%飙升至2012年的20%,这种更强的联系所带来的后果是,资产价格变化和波动的同步性增强。低融资成本使金融风险在新兴经济体中愈演愈烈,2014年上半年的债券发行量已同比上升23%。然而,中国、巴西、印度、土耳其等新兴市场的偿债能力已有所下降。

可见,一旦美联储快速调整货币政策,其溢出效应不容小觑。报告认为,这种调整或使债券市场的期现溢价回到历史基准水平(提高了100个基点),信用风险溢价恢复正常(信用风险定价调整100个基点)。这种冲击可能使全球债券组合的市场价值下降8%以上,或超过3.8万亿美元。

“对于先进经济体,双边和多边互换额度安排能确保在出现压力时获得外币融资,从而缓解过度波动;对于新兴市场,在资本大量外流的情况下,一些国家可能需要将重点放在市场有序运作上。为了保持抗冲击能力,新兴市场必须更加重视国内脆弱性,包括一些国家银行计提准备金做法、银行吸收损失的缓冲水平较低。”IMF金融顾问兼货币与资本市场部主任何塞·维纳尔斯(JoséVinals)对新兴市场如何防范风险建议道。

喘息之机:流动性得以维持

美联储将其资产负债表规模维持不变对新兴市场正是一大利好。

彭博社发表社论称,QE遗留给美联储的4万多亿美元资产今后可能依然会刺激美国经济发展。在结束第三轮QE后,该行计划将其资产负债表保持在创纪录的4.48万亿美元规模。

美联储主席耶伦(JanetYellen)在上月的新闻发布会上表示,“美联储将资产负债表规模恢复至历史水平可能要十年。”她指出,是否将持有债券再投资取决于金融条件和经济前景。

此举意味着市场流动性不会出现大幅逆转,借贷成本或可维持低位,且通胀数据亦可更为接近目标,也在中国和欧元区经济增速放缓之际为美国经济提供支持。美联储持有的债券资产将限制公开市场的证券供应量,这将帮助抬高债券价格、打压收益率。

“没有QE我们照样能活得很好,”美国前财政部长萨默斯(LarrySummers)近期表示,“当前10年期债券利率相较于开启QE前更低。”

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